上海协会备案私募基金对基金管理人内控制度建设的具体要求

### 协会备案私募基金对基金投资中的固定收益投资策略运用的备案要求有哪些
协会备案私募基金在运用固定收益投资策略时，有如下备案要求。 #### 固定收益市场分析 基金需要对固定收益市场进行分析。首先是对不同类型固定收益产品的理解，包括国债、地方债、金融债、公司债、企业债、短期融资券、中期票据等。对于每种债券类型，要了解其发行主体、信用状况、发行条款、利率结构等。例如，国债是由国家信用背书，信用风险低，但收益率相对也较低；而公司债的收益率则取决于发行公司的信用质量和市场利率环境。 市场利率环境分析是关键，要研究宏观经济形势、货币政策等因素对利率的影响。在经济增长较快、通货膨胀压力较大时，货币政策可能收紧，导致市场利率上升，债券价格下跌；反之，在经济衰退或通货紧缩时期，利率可能下降，债券价格上涨。同时，要关注利率期限结构，即不同期限债券的利率关系。正常情况下，长期债券利率高于短期债券利率，但在特殊的市场环境下，如市场预期经济衰退，可能出现利率倒挂现象。基金要通过对利率期限结构的分析来预测债券市场的走势和不同期限债券的投资价值。 #### 信用分析与评级 在固定收益投资中，信用分析至关重要。基金要建立完善的信用分析体系，对债券发行主体的信用状况进行评估。这包括对发行主体的财务状况分析，如资产负债表、利润表、现金流量表的解读。通过分析财务比率（如偿债能力比率、盈利能力比率、营运能力比率等）来判断发行主体的偿债能力。例如，流动比率、速动比率可以反映企业短期偿债能力，债务与权益比率可以体现长期偿债压力。 除了财务分析，还要考虑非财务因素，如行业竞争环境、企业的市场地位、经营管理能力、支持力度等。对于一些受政策影响较大的行业（如公用事业行业），支持是保障企业信用的重要因素。同时，要参考专业信用评级机构的评级结果，但不能完全依赖，要有自己的独立判断。根据信用分析结果对债券进行内部评级，确定不同债券的信用风险水平，为投资决策提供依据。 #### 投资组合构建与久期管理 基于固定收益市场分析和信用分析，基金要构建投资组合。在构建过程中，要考虑债券的种类、信用等级、期限等因素。可以通过分散投资降低单一债券的信用风险和利率风险。例如，投资于不同行业、不同信用等级的债券，避免过度集中于某一行业或信用等级的债券。 久期管理是固定收益投资组合管理的重要内容。久期是衡量债券价格对利率变动敏感性的指标。基金要根据市场利率预测和投资目标来确定投资组合的久期。在预期利率下降时，可以增加投资组合的久期，以获取债券价格上涨带来的收益；在预期利率上升时，缩短久期，减少利率上升对债券价格的影响。同时，要考虑投资组合中不同债券久期的搭配，实现风险和收益的平衡。 #### 风险管理与流动性管理 固定收益投资面临多种风险，基金需要有效管理。利率风险是主要风险之一，如前面所述，市场利率变动会影响债券价格。除了通过久期管理控制利率风险外，还可以使用利率衍生品（如利率互换、国债期货等）进行套期保值。信用风险也是关键风险，要通过严格的信用分析和投资组合分散化来降低。如果个别债券出现违约风险，不至于对整个投资组合造成毁灭性打击。 流动性管理对于固定收益投资同样重要。要确保投资组合中的债券在需要时能够顺利变现。对于一些流动性较差的债券（如某些中小企业发行的债券），要控制投资比例。同时，要建立流动性储备，如持有一定比例的高流动性债券（如国债）或现金，以应对投资者赎回等突发情况。 #### 投资决策流程与业绩评估 固定收益投资的决策流程要清晰。首先，由固定收益研究团队对市场和债券进行研究，提出潜在的投资标的和投资建议。这些建议要基于深入的市场分析、信用分析和风险评估。投资决策委员会根据研究团队的建议，结合基金的投资目标、风险偏好等因素，做出投资决策。在投资过程中，要持续跟踪投资组合中债券的表现，包括价格变化、信用状况变化等。 业绩评估方面，要建立科学的评估体系。除了关注投资组合的收益率外，还要考虑风险调整后的收益指标，如夏普比率、特雷诺比率等。通过这些指标来评估投资策略的有效性和投资组合的表现，为后续的投资决策和策略调整提供依据。

海南协会备案私募基金对基金投资期货市场的备案特殊要求