6. 结构化安排



根据《私募股权备案关注要点》规定，私募股权投资基金采用分级安排主要投资上市公司股票（向特定对象发行、dazongjiaoyi、协议转让等）的，关注分级基金的杠杆倍数是否不超过1倍，关注优先级份额投资者与劣后级份额投资者是否满足利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则，即当分级基金整体净值大于1时，劣后级份额投资者不得承担亏损；当分级基金整体净值小于1时，优先级份额投资者不得享有收益；同一类别份额投资者分享收益和承担亏损的比例一致。关注是否设置极端的优先级与劣后级收益分配比例，对优先级份额投资者获取收益或承担亏损的比例低于30%、劣后级份额投资者获取收益或承担亏损的比例高于70%的重点关注。



对于以定增为策略的私募基金而言，前述规定非常重要。核心还是在于避免不当的杠杆安排导致了违反利益共享、风险共担、风险与收益的原则。



首先，强调私募股权基金投资上市公司股票（权益类投资），杠杆倍数不超过1倍。



其次，强调优先级份额投资者与劣后级份额投资者的利益共享、风险共担、风险与收益相匹配的原则，不得设置优先级与劣后级收益分配的极端比例。



此外，《私募股权备案关注要点》明确了基金盈利或者亏损时，优先级份额投资者与劣后级份额投资者如何进行损益分配的参考数值。



7. 管理费



根据《私募股权备案关注要点》规定，关注基金合同约定的私募基金管理人（是否超过一家）。关注未担任管理人的普通合伙人、特殊有限合伙人、投资者是否在基金合同中约定收取或通过其他方式变相收取管理费。



协会目前仅允许私募基金管理人收取管理费，不允许存在双管理人的安排，背后的核心逻辑在于双管理人将导致违反信义义务。



对于双GP单管理人的结构，基金合同中约定管理人收取管理费，执行事务合伙人收取执行事务合伙报酬是否有可能被认定为变相收取管理费，该问题有待进一步与协会沟通。



我们理解，如果私募股权基金是双GP单管理人结构，其中一GP非私募基金管理人，其对于拟设立的私募股权基金的投资项目有发挥其相应的作用，收取部分执行事务合伙报酬而不是管理费是有可能被认可的。




总的来说，私募基照保壳、私募基金管理人重大变更备案以及证券类私募基金管理人备案都是私募基金行业中的重要环节，它们共同构成了私募基金行业的监管体系。对于私募基金管理人来说，遵守相关法律法规和监管要求，保持合规运营和牌照的有效性是至关重要的。同时，监管机构也应加强对私募基金行业的监管力度，确保市场的稳定和健康发展。

牌照保壳计划是私募基金行业中为确保私募基金管理人资格和牌照持续有效而实施的一项策略或计划。由于私募基金行业的监管日益严格，一些私募基金管理人可能因为运营不善、违规操作或不符合监管要求而面临牌照被注销或吊销的风险。为了规避这种风险，一些基金管理人可能会采取牌照保壳计划。

牌照保壳计划通常包括以下几个方面：

合规性自查与改进：基金管理人会定期或不定期地对其运营活动进行自查，以确保其业务活动符合相关法律法规和监管要求。如果发现任何潜在问题或不合规行为，会及时采取措施进行整改。

持续教育与培训：为提升团队的专业能力和合规意识，基金管理人会定期组织内部培训或邀请外部专家进行授课，确保团队成员对的监管政策有充分的了解。